<蘋果日報>大環境小投資：金價升非單靠美滙套息交易(潘國光)

央行投行補倉

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近日末日博士魯賓尼與商品大王羅杰斯在媒體隔空罵戰，前者認為美國若不及早退市，美滙套息交易勢將形成資產泡沫，言語間暗示金價泡沫正在出現。羅杰斯則認為金價沒有泡沫存在，未來 10年可升見 2000美元（下同），卻被魯賓尼稱為「廢話」。
筆者認為當前的金價強勢，不是純粹建立於美滙套息交易之上。在過去美滙偶然反彈時，金價卻仍屢創新高，升勢明顯跑在美滙之先，而且正蔓延至兌各主要貨幣。事實上，金價在過去一段長時間兌全球貨幣都持續攀升，因此毋須借助美滙套息交易概念來延續升勢。
儲 存黃金沒有利息收入，因此過去幾年美、歐央行借出大量黃金予各大投資機構，一方面可賺息，另方面變相鼓勵投行大量沽空黃金期貨來遏抑金價，並將所得資金投 放於其他資產市場，過程本身正正是一種套息交易。然而，金價近期明顯突破 1000元關後，央行及投行都忙於補倉，因此，黃金兌各大資產實際上已進入了恐慌性的「拆短倉潮」。

印度央行以平均價 1045元向 IMF買入其 400噸的一半沽金量，另一半料已落入包括中國在內的新興國家手上。中國及印度為文明古國，是最明白黃金內在價值的兩大民族，印度央行的 1045元買入價，料將成為金價的心理支持位。由於全球實金供應有限，因此其他央行或投資機構，未來將越來越難像印度般一次過大手增持實金，投資者勢將轉 為增持金礦及礦業股。筆者於本欄 10月 11日的文章中已表明，金價正展開新一輪升勢，飆升過後估計金價未來數星期將在 1065至 1125元區間整固，明年首季或之前料可升達 1250元，明年年底可望逼近 1600元。